EN

工銀國際首次覆蓋銀城生活 (1922.HK) 并給予「買入」評級

2020.02.29

免费黄色网【香港訊,2020年2月29日】2月27日工銀國際發布研究報告,首次覆蓋銀城生活服務有限公司(「銀城生活」或「公司」,連同其附屬公司統稱「集團」,股份代號:1922),并給予「買入」評級,目標價2.47港元,較現價存在28.4%的上浮空間。該行認為公司有益于其戰略規劃將保持快速增長,并預期從2018年到2021年,公司的收入復合年增長率達43.6%,凈利潤增長達49.4%(剔除2019年上市費用的影響),較行業預期增長平均水平的38.6%為高;在管面積將在2021年較目前翻倍。

工銀國際指出,自1998年成立于南京以來,銀城生活已逐步從房地產開發商的附屬業務成長為一個向各類物業提供管理服務的獨立服務供應商。公司于2019年位列行業全國百強第34位。截至2019年4月底,公司業務已擴展至10個城市,在管面積約2,000萬平方米,預期到2021年末將超過4,000萬平方米。

銀城生活的主要業務劃分為物業管理服務及社區增值服務。工銀國際預期,公司的物業管理服務收入2018-2021年的復合年增長率為47.5%。該行留意到,公司原有客戶續約率為100%(2019年4月30日),其中一些住宅客戶的服務費續約價平均獲得20%的提升。2018年其客戶滿意度為88%,較行業平均水平高出20個百分點。

免费黄色网不同于很多其他物業服務提供商,非住宅物業服務為銀城生活帶來的收入貢獻連年增長,在2019年首4個月其占比已提升至物業管理收入的40%。銀城集團旗下業務發展多元化,覆蓋醫院、長租公寓、酒店、養老服務等領域,未來均有可能令銀城生活受益。

工銀國際指出,公司擁有很強的接管第三方項目并改善其盈利的能力。比如2016年公司接管了8個虧損項目,通過有力的改善措施,該8個項目在2018年已全部轉虧為盈。盡管接管新項目首2-3年的前期投入會影響毛利率,然而對于公司長期發展有利。該行預期公司毛利率將維持在15-16%的水平,而凈利潤率除去2019上市費用影響外,將保持在6-7%的水平。作為輕資產行業公司,銀城生活現金水平穩定,現金與短期債務比例超過1,維持在健康水平。

工銀國際認為,公司在區域的領導地位、多元化的服務、選取優質項目并改善其盈利的能力等方面將繼續發揮優勢,促進其業務規模的壯大與發展。該行使用PE均值法,以60%折讓行業平均PE,得出目標價港幣2.47元,相當于2020和2021年預測PE分別為8.9倍及6.6倍,首予「買入」評級。

免费黄色网(本中文新聞稿為翻譯版本,具體以研報原文為準)


報道原文


關于銀城生活服務有限公司

免费黄色网銀城生活服務有限公司是中國一家著名的物業管理服務供應商,擁有逾20年行業經驗,提供多元化的物業管理服務及生活社區增值服務。公司通過提供優質服務,由南京當地的物業管理服務供應商蛻變成為南京及江蘇省首屈一指的物業管理服務供應商之一。根據弗若斯特沙利文報告,于二零一八年,公司按收益計在南京及江蘇省的物業管理服務供應商中分別排名第一及第五,并于二零一九年中國物業百強企業中名列第34位。

銀城生活服務的業務涵蓋多種物業,包括住宅物業及非住宅物業,例如政府設施、金融機構、物業銷售場地、公園、高速公路服務區、產業園區、混合用途物業、學校及辦公大樓。于二零一九年四月三十日,公司的物業管理服務涵蓋中國10個城市,包括江蘇省的七個城市以及長江三角洲地區大都市中其他省份的三個城市,在管建筑面積約達19.6百萬平方米。公司管理197項物業,包括89項住宅物業及108 項非住宅物業,服務超過100,000 戶家庭。


更多詳情請瀏覽

免费黄色网公司網站:www.yinchenglife.hk

銀城生活服務有限公司投資者關系聯絡:ir@yincheng.hk